तीन सप्ताह में विदेशी मुद्रा भंडार 38 अरब डॉलर गिरा, RBI अपनी वायदा बही का निपटान कर रहा है

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मुंबई/नई दिल्ली। 2 अक्टूबर को जारी RBI के आँकड़ों के अनुसार 25 सितंबर को समाप्त सप्ताह में भारत का विदेशी मुद्रा भंडार 18.343 अरब डॉलर घटकर 747.557 अरब डॉलर रह गया, जो लगातार तीसरी साप्ताहिक गिरावट है; यह 4 सितंबर के रिकॉर्ड 785.71 अरब डॉलर से 38.15 अरब डॉलर नीचे है। द इंडियन एक्सप्रेस इस गिरावट को RBI द्वारा अपनी अल्पस्थिति (short) वायदा बही के निपटान से जोड़ता है, जो अगस्त के अंत में रिकॉर्ड 200 अरब डॉलर थी; “short” होने का अर्थ है कि RBI ने भविष्य की तारीख़ पर डिलीवरी के लिए डॉलर बेच रखे हैं। यह बही उस रियायती स्वैप से बढ़ी जिसके ज़रिये 8 जून से 31 अगस्त के बीच FCNR(B) जमा में 133 अरब डॉलर आए। द इकोनॉमिक टाइम्स इसमें रुपये की रक्षा और पुनर्मूल्यांकन को भी जोड़ता है। अलग से, अगस्त में सावधि जमा (FD) के बदले ऋण 43.2% उछलकर ₹2.04 लाख करोड़ हो गए, जिसका कारण विश्लेषक यह बताते हैं कि NRI FCNR(B) जमा के बदले नौ गुना तक उधार लेकर दोबारा जमा कर रहे हैं।

स्थैतिक पाठ्यक्रम से जुड़ाव

1. भंडार के चार घटक होते हैं, जिन्हें RBI सँभालता है. भारत के विदेशी मुद्रा भंडार में विदेशी मुद्रा आस्तियाँ, स्वर्ण, विशेष आहरण अधिकार (Special Drawing Rights, IMF की आरक्षित परिसंपत्ति) और IMF में आरक्षित किस्त की स्थिति (reserve tranche position) शामिल हैं। RBI इनका प्रबंधन भारतीय रिज़र्व बैंक अधिनियम (Reserve Bank of India Act), 1934 के तहत करता है, जबकि विदेशी मुद्रा लेन-देन विदेशी मुद्रा प्रबंधन अधिनियम (FEMA), 1999 से नियंत्रित होते हैं, जिसने 1973 के आपराधिक प्रकृति वाले FERA की जगह ली।
2. FCNR(B) जमा में मुद्रा-जोखिम बैंक उठाते हैं; स्वैप उसे RBI को सौंप देता है. FCNR(B) जमा वह सावधि जमा है जिसे कोई NRI भारतीय बैंक में विदेशी मुद्रा में रखता है और जो उसी मुद्रा में लौटाई जाती है, इसलिए जमाकर्ता पर रुपये का कोई जोखिम नहीं रहता। स्वैप में बैंक वे डॉलर आज RBI को बेचता है और तय तारीख़ पर उन्हें वापस ख़रीदने का अनुबंध करता है; भविष्य में डिलीवरी का RBI का यही वचन उसकी वायदा बही है।

UPSC इसे क्यों पूछता है

1. बाह्य क्षेत्र का प्रबंधन GS3 का स्थायी विषय है. यह “भारतीय अर्थव्यवस्था तथा संसाधनों के जुटाव, संवृद्धि, विकास और रोज़गार से संबंधित मुद्दे” के अंतर्गत आता है। मुख्य परीक्षा में पूछा जाता है कि भंडार सुरक्षा-कवच हैं या बोझ।

विश्लेषण

1. यह गिरावट ज़्यादातर तय डिलीवरी है, घबराहट में की गई बिकवाली नहीं. रिकॉर्ड स्तर का एक हिस्सा उधार का था: RBI ने स्वैप में जो डॉलर लिए, उन्हें लौटाना है। वायदे परिपक्व होते हैं तो वे डॉलर बाहर चले जाते हैं और सुर्ख़ी का आँकड़ा गिर जाता है, जबकि कुछ नया बिगड़ा नहीं है। एक महीने के भीतर परिपक्व होने वाले वायदों में RBI वास्तव में 12 अरब डॉलर का net long था। मारक क्षमता का ईमानदार पैमाना वायदा बही घटाकर निकाला गया भंडार है।
2. Lens — अल्पकालिक राहत बनाम दीर्घकालिक सुधार: स्वैप आज शांति देता है और बिल बाद में थमा देता है. FCNR(B) जमा तीन से पाँच वर्ष के होते हैं, इसलिए short बही का ज़्यादातर हिस्सा एक वर्ष बाद परिपक्व होता है, जिससे RBI की डॉलर देनदारी और उसका मुद्रा-जोखिम कई वर्ष आगे खिसक जाता है। प्रतिपक्ष का तर्क है कि भंडार युद्ध जैसे आघात के लिए होते हैं, और रुपये को अभी शांत करना मुद्रा पर धावे (currency run) से सस्ता पड़ता है। विवेकशील अधिकारी इसे एक पुल मानेगा और इस मोहलत का उपयोग तेल का बिल घटाने में करेगा।
3. एक सार्वजनिक रियायत निजी उधारी-आधारित सौदे में बदल गई है. स्वैप का उद्देश्य NRI से ताज़ा डॉलर आकर्षित करना था। फिर बैंकों ने जमाकर्ताओं को उनकी जमा के नौ गुना तक उधार दिया ताकि वे और FCNR(B) जमा कर सकें, इसलिए रियायत अब उधार के पैसे को पुरस्कृत कर रही है। ऐसी स्थितियाँ एक साथ टूट सकती हैं, अतः यह आवक दिखने में जितनी स्थिर लगती है, उतनी है नहीं।

प्रशासक की दृष्टि