बढ़ते विनिर्माताओं को धैर्यवान इक्विटी देने के लिए ₹10,000 करोड़ का SME ग्रोथ फंड

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नई दिल्ली। द इंडियन एक्सप्रेस के अनुसार, केंद्रीय मंत्रिमंडल ने मंगलवार, 6 अक्टूबर को वित्त मंत्रालय के उस प्रस्ताव को मंज़ूरी दी, जिसमें बजट 2026-27 में घोषित लघु एवं मध्यम उद्यम (SME) ग्रोथ फंड के लिए ₹10,000 करोड़ देने की प्रतिबद्धता है। यह राशि एक वैकल्पिक निवेश कोष (Alternative Investment Fund — AIF) में कुल प्रतिबद्धता है, जो SEBI के पास पंजीकृत ऐसा पूल है जो कंपनियों में हिस्सेदारी ख़रीदता है। सरकार ने कहा कि मौजूदा कोष अधिकतर आरंभिक चरण और सूक्ष्म उद्यमों को सहारा देते हैं, इसलिए “लघु एवं मध्यम उद्यमों के लिए इक्विटी ग्रोथ पूँजी की संरचनात्मक कमी है”। यह कोष “प्रदर्शित व्यावसायिक व्यवहार्यता और विस्तार-क्षमता” वाले SME को “धैर्यवान ग्रोथ इक्विटी पूँजी” देगा, यानी ऐसे निवेशकों से जो निश्चित भुगतान माँगने के बजाय वर्षों तक प्रतिफल की प्रतीक्षा करते हैं। इसका अधिकांश हिस्सा लघु और मध्यम विनिर्माताओं को जाएगा, जिनमें टियर-II और टियर-III क्लस्टर भी शामिल हैं। इंडिया SME फ़ोरम ने कहा कि ऐसी फ़र्में ऋण पर अत्यधिक निर्भर हैं। किसी फंड मैनेजर का नाम अभी घोषित नहीं हुआ है।

स्थैतिक पाठ्यक्रम से जुड़ाव

1. MSME का वर्गीकरण निवेश और कारोबार के संयुक्त मानदंडों पर होता है. MSMED अधिनियम, 2006 (MSMED Act, 2006) के अंतर्गत जुलाई 2020 से संशोधित वर्गीकरण संयंत्र और मशीनरी में निवेश तथा वार्षिक कारोबार को एक साथ लेता है, और विनिर्माण तथा सेवाओं के लिए सीमाएँ समान हैं; 2025 में इन सीमाओं को फिर बढ़ाया गया। फ़र्में उद्यम पोर्टल पर पंजीकरण कराती हैं।
2. AIF SEBI द्वारा विनियमित हैं, और राज्य पहले से उनके ज़रिये निवेश करता है. SEBI (वैकल्पिक निवेश कोष) विनियम, 2012 [SEBI (Alternative Investment Funds) Regulations, 2012] श्रेणी I (वेंचर कैपिटल, SME, सामाजिक कोष), श्रेणी II (प्राइवेट इक्विटी, ऋण) और श्रेणी III (उत्तोलित कोष) बनाते हैं। स्टार्टअप्स के लिए फंड ऑफ़ फंड्स (2016), जो SIDBI द्वारा प्रबंधित ₹10,000 करोड़ का कोष है, AIF में निवेश करता है, फ़र्मों में सीधे नहीं।

UPSC इसे क्यों पूछता है

1. ‘लुप्त मध्यम’ (Missing Middle) वित्त को रोज़गार से जोड़ता है. GS3 में “संसाधनों का संग्रहण, वृद्धि, विकास और रोज़गार” शामिल है। भारतीय फ़र्में छोटी क्यों रह जाती हैं, इस प्रश्न के लिए वित्त-पक्ष का यह उत्तर चाहिए।

विश्लेषण

1. इक्विटी वह समस्या सुलझाती है जो और अधिक ऋण नहीं सुलझा सकता. क्षमता बढ़ाने वाले विनिर्माता को ऋण की किस्तें तुरंत चुकानी पड़ती हैं, जबकि नई लाइन को कमाई शुरू करने में वर्षों लग सकते हैं। ऋण वृद्धि को उतने पर ही रोक देता है जितना मौजूदा नकदी-प्रवाह सँभाल सके। इक्विटी जोखिम बाँटती है और प्रतीक्षा करती है। ऋण-गारंटी ने उधार का दायरा तो बढ़ाया, पर पतली इक्विटी पर और ऋण चढ़ाने से फ़र्में बड़ी नहीं, नाज़ुक बनती हैं।
2. लेंस — बाज़ार और राज्य: वास्तविक बाज़ार-विफलता, जिसका बेहतर उत्तर स्वामी नहीं, आधार-निवेशक बनना है. प्राइवेट इक्विटी मध्यम आकार के विनिर्माताओं से इसलिए बचती है कि सौदे छोटे होते हैं, खातों की जाँच महँगी पड़ती है और निकासी अनिश्चित होती है: यह लेन-देन लागत की विफलता है, अच्छी फ़र्मों की कमी नहीं। सार्वजनिक धन संस्थागत निवेशकों को आकर्षित कर सकता है। पर फ़र्मों का चयन किसी पेशेवर प्रबंधक को व्यावसायिक आधार पर करना होगा, वरना यह किसी और नाम से दी जा रही सब्सिडी बन जाएगा।
3. आकार और निकासी तय करेंगे कि परिणाम क्या होगा. अनेक फ़र्मों में बाँटने पर ₹10,000 करोड़ मामूली है, और आत्मनिर्भर भारत कोष ने 2020 में MSME इक्विटी का वादा किया ही था। निवेशक तभी लौटते हैं जब वे हिस्सेदारी बेच सकें, SME लिस्टिंग या अधिग्रहण के माध्यम से। नियंत्रण साझा करने से कतराने वाले पारिवारिक प्रवर्तकों के कारण माँग उतनी न भी निकले जितनी कमी देखकर लगती है।

प्रशासक की दृष्टि