2. अर्थव्यवस्था (Economy)GS38 October 2026

RBI ने रेपो दर बढ़ाकर 5.50% की, फ़रवरी 2023 के बाद पहली बढ़ोतरी

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ख़बर

मुंबई। अनुमान से निर्णय की ओर बढ़ते हुए मौद्रिक नीति समिति (Monetary Policy Committee — MPC) ने 7 अक्टूबर को सर्वसम्मति से रेपो दर, यानी वह दर जिस पर RBI बैंकों को रातोंरात उधार देता है, 25 आधार अंक बढ़ाकर 5.50% कर दी। फ़रवरी 2023 के बाद यह पहली बढ़ोतरी है। RBI के प्रस्ताव के अनुसार स्थायी जमा सुविधा (Standing Deposit Facility — SDF) दर अब 5.25% तथा सीमांत स्थायी सुविधा (Marginal Standing Facility — MSF) दर और बैंक दर 5.75% हैं। रुख़ “तटस्थ” से बदलकर “अंशांकित सख़्ती” हो गया; यह निर्णय 4–2 से हुआ, क्योंकि नागेश कुमार और राम सिंह रुख़ को तटस्थ रखना चाहते थे। गवर्नर संजय मल्होत्रा ने कहा कि निकट भविष्य में दर-कटौती “विचार से बाहर” है। पहली तिमाही में 7.8% वृद्धि के बाद RBI ने 2026-27 के लिए वृद्धि अनुमान 6.7% से बढ़ाकर 7.1% कर दिया और महँगाई 5.2% रहने का अनुमान लगाया, जो अगली तीन तिमाहियों में औसतन लगभग 5.8% रहेगी। RBI ने पश्चिम एशिया संघर्ष, कच्चे तेल की अस्थिरता, कमज़ोर मानसून और अल नीनो को जोखिम बताया।

कड़ी — एक पंक्ति में: कच्चा तेल चढ़ता है और कमज़ोर मानसून के साथ अल नीनो जुड़ता है → महँगाई 4% पार करती है जबकि वृद्धि 7.8% पर पहुँचती है → कीमतों का दबाव कोर वस्तुओं में फैलता है → MPC दर बढ़ाती है और अंशांकित सख़्ती का रुख़ अपनाती है

स्थैतिक पाठ्यक्रम से जुड़ाव

RBI अधिनियम तय करता है कि लक्ष्य कौन निर्धारित करे और कौन हासिल करे. 2016 में जोड़ी गई भारतीय रिज़र्व बैंक अधिनियम, 1934 (RBI Act, 1934) की धारा 45ZA केंद्र सरकार को RBI से परामर्श करके हर पाँच वर्ष में मुद्रास्फीति लक्ष्य तय करने का अधिकार देती है: CPI मुद्रास्फीति 4%, सीमा 2–6%। धारा 45ZB छह सदस्यीय MPC बनाती है: गवर्नर (अध्यक्ष), एक उप-गवर्नर, RBI का एक अधिकारी और केंद्र द्वारा नियुक्त तीन बाहरी सदस्य। धारा 45ZI के तहत मत बराबर होने पर गवर्नर को निर्णायक मत (casting vote) प्राप्त है।
चलनिधि समायोजन सुविधा (LAF) का गलियारा रातोंरात की दर को रेपो के पास रखता है. जिन बैंकों को नकदी की कमी होती है, वे MSF दर पर RBI से उधार लेते हैं, जो इस गलियारे की ऊपरी सीमा है; जिनके पास अतिरिक्त नकदी होती है, वे उसे बिना किसी गिरवी के SDF दर पर जमा करते हैं, जो निचली सीमा है। इसलिए कॉल दर रेपो के आसपास बनी रहती है और रेपो बदलने से पूरा गलियारा खिसक जाता है।

UPSC इसे क्यों पूछता है

महँगाई बनाम वृद्धि GS3 का स्थायी प्रश्न है. पाठ्यक्रम में “वृद्धि, विकास और रोज़गार” शामिल हैं; आपूर्ति-आघात के बीच की गई दर-वृद्धि यह परखती है कि मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण (inflation targeting) कैसे काम करता है।

प्रीलिम्स तथ्य

MPC का गठन वित्त अधिनियम, 2016 के माध्यम से RBI अधिनियम, 1934 में संशोधन करके किया गया था।
मुद्रास्फीति लक्ष्य केंद्र सरकार RBI से परामर्श करके हर पाँच वर्ष में एक बार तय करती है।
स्थायी जमा सुविधा LAF गलियारे की निचली सीमा है और बिना गिरवी के चलनिधि सोखती है; MSF ऊपरी सीमा है।
बाहरी बेंचमार्क से जुड़े ऋण रेपो के साथ पुनर्निर्धारित होते हैं; MCLR से जुड़े ऋण केवल बैंकों की निधि-लागत के साथ बदलते हैं।

विश्लेषण

दर-वृद्धि तेल या बारिश को सस्ता नहीं कर सकती, पर दूसरे दौर के असर को रोक सकती है. ऊँची दरें कच्चे तेल के दाम नहीं घटातीं। वे केवल आपूर्ति-आघात को मज़दूरी और अन्य कीमतों में फैलने से रोक सकती हैं। इंडियन एक्सप्रेस के अनुसार, 4% से तेज़ बढ़ने वाली CPI मदें जनवरी के 65 से अगस्त में 110 हो गईं। क्रिसिल के धर्मकीर्ति जोशी के अनुसार जब आपूर्ति-आघात मज़बूत माँग से टकराते हैं, तो महँगाई का दायरा फैलता है।
दृष्टि — अल्पकालिक राहत और दीर्घकालिक सुधार: असली निर्णय रुख़ का है. 25 आधार अंकों की वृद्धि छोटी है; अंशांकित सख़्ती बाज़ार को संकेत देती है कि कटौती का दौर ख़त्म हो गया, इसलिए वे अभी से समायोजन करते हैं। ET का संपादकीय शुरुआत में ही कड़ा क़दम उठाने का आग्रह करता है और याद दिलाता है कि यूक्रेन आघात के बाद RBI वक्र से पीछे रह गया था। एक विवेकशील अधिकारी आज धीमे ऋण-प्रवाह को स्वीकार करेगा, बजाय इसके कि आगे चलकर जड़ जमा चुकी 6% महँगाई से कहीं महँगी लड़ाई लड़नी पड़े।
वैश्विक प्रतिफल महँगाई के आँकड़े से भी कम गुंजाइश छोड़ते हैं. जोशी के अनुसार भारत–अमेरिका दस-वर्षीय बॉन्ड अंतर 400 आधार अंकों से ऊपर से घटकर लगभग 200 रह गया है, इसलिए विदेशी पूँजी बाहर जाती है और कमज़ोर रुपया आयात की कीमतें बढ़ाता है। प्रति-तर्क यह है कि ईंधन पर कर और खाद्य भंडार, जो सरकार के नियंत्रण में हैं, इन कीमतों पर कहीं जल्दी असर डालते हैं।

संभावित मुख्य परीक्षा प्रश्न

“मौद्रिक नीति आपूर्ति-आघात का इलाज नहीं कर सकती, पर उसे फैलने से रोक सकती है।” RBI की ताज़ा नीति के संदर्भ में आलोचनात्मक परीक्षण कीजिए। (15 अंक, 250 शब्द)

उत्तर की रूपरेखा

निर्देश — आलोचनात्मक परीक्षण कीजिए. कथन को दोनों पक्षों से परखिए और अपना निष्कर्ष दीजिए।
भूमिका — आपूर्ति-जनित महँगाई के बीच दर-वृद्धि. रेपो 5.50%, अंशांकित सख़्ती, CPI अनुमान 5.2%।
दरें कच्चा तेल सस्ता नहीं कर सकतीं, पर अपेक्षाओं को थाम सकती हैं. मूल्य-संवर्धन: 4% से ऊपर महँगाई वाली मदें 65 से बढ़कर 110 हुईं।
मज़बूत वृद्धि और घटता प्रतिफल अंतर जल्दी कार्रवाई को उचित ठहराते हैं. प्रवाह-आरेख: तेल और मानसून का आघात → शीर्ष CPI → अपेक्षाएँ → कोर CPI → रेपो वृद्धि।
राजकोषीय उपायों को भी बोझ का हिस्सा उठाना होगा. ईंधन पर कर और खाद्य भंडार कहीं जल्दी असर करते हैं।
निष्कर्ष — समन्वित सख़्ती. अभी दर बढ़ाइए और साथ-साथ राजकोषीय उपायों से आपूर्ति का प्रबंधन कीजिए।

प्रशासक की दृष्टि

सार्वजनिक क्षेत्र के एक बैंक की MSME ऋण इकाई के प्रमुख के रूप में आप इस दर-वृद्धि पर क्या प्रतिक्रिया देंगे?

रेपो से जुड़े ऋण इसी तिमाही में नई दर पर आ जाएँगे, इसलिए मैं उन इकाइयों की पहचान करूँगा जिनकी किस्तें पतले नकदी प्रवाह पर अब बोझ बनेंगी। जो व्यवसाय सुदृढ़ हैं, उनके खाते तनावग्रस्त होने देने के बजाय मैं उन्हें लंबी अवधि का विकल्प दूँगा।